168体育app下载白糖和橡胶分析白糖是标准的农产品，能够影响国内白糖价格的的原因大概有几个：供给（产量），需求（消费），人民币汇率（外糖进口输入），国际油价（影响巴西甘蔗炼糖和乙醇的比例），国家的关税保护。这其中，汇率、国际油价、关税都是不可控的，国内需求端近几年偏稳定，每年全球的消费量和国内的消费量都是小幅增长，并没有大起大落。所以关注点放在供给上。

　　糖的大周期不一定为6年。增产、减产周期通常为3年左右，但是周期不一定为3年，尤其是减产的时候。如下图国内食糖的产量，最近一次增产是在15年-18年期间，图中的波折拐点也反映了白糖的增减产周期。

　　我国白糖以甘蔗糖为主，甘蔗种植一次，宿根可以生长3年。而甘蔗本身易成活，除了第一年投入生产成本以外，后续两年生产成本很低。所以即使糖价大跌的年份，蔗农也较少选择毁蔗而种植其他作物。因此，增产通常连续三年左右。而在减产周期就没有这个限制，价格在较低水平时蔗农种蔗积极性低，产量快速下降。一旦价格回升，蔗农可以随时选择增加甘蔗种植面积，那么减产年份将少于增产年份，但一般减产也差不多是三年左右。

　　全球的产量主要集中在巴西、印度、欧盟27国、泰国，我们中国大约仅占全球产量的7%左右（根据USDA供需报告提取的数据计算）。国内的话主产区集中在：甘蔗：广西、云南、广东，甜菜：海南、新疆，其中最主要的是广西，产量占比约60%。

　　下图是国内白糖消费量：可以看出近几年国内白糖消费近几年来总体处于稳定状态，呈现小幅震荡小幅上升的趋势。

　　下图是白糖进口量：白糖进口在2008年拐点开始持续上升，并在从2011年开始趋于稳定状态，处于横向维持在3000-5000的区间，占国内消费量不到三分之一，我国对食糖进口采取的政策是“配额+关税管理”的模式。

　　在进口这方面需要提及的是出口糖比重较大的国家，目前全球糖的出口国家前三分别是巴西、泰国、印度，合计占全球的85%，巴西一家独大，占60%左右，而巴西糖价主要受供需、汇率还有油价的影响来选择是榨糖还是制作乙醇燃料，当油价上涨的时候，巴西甘蔗就会更多转化为乙醇；而当油价下跌的时候，巴西甘蔗就会更多转化为白糖。汇率上，巴西的本币升值，以美元计价的白糖价格涨，反之价格跌。（图中显示为0%的并不是没有出口，而是出口量相比前三实在太小了）

　　下图是国内白糖期末库存：食糖期末库存达到近年高点是由于国内在增加糖的进口后长期维持在3000-5000的区间，而从15年开始是增产周期，这使得玉米库存达到高点，近几年的趋势处于去库存的趋势。

　　下图为白糖出口量，我国白糖出口近几年都维持在120-200千吨/年区间，相对消费量和进口量以及库存等来说较小，大抵可以忽略。

　　结合前文的白糖产量图、进口量、期末库存以及消费量来看，国内消费量大致是进口量和产量的总和，国内消费量和进口量＆产量之和相差的数额则体现在期末库存的增减。

　　同时我们对比上图白砂糖的现货价（以广西柳州柳州站台公布值），可以很明显地发现白糖的价格和产量走势拐点并非完全同步，除产量以外，政策、天气、油价等都会有影响。

　　总结：把前文国内白糖产量的图区间设置为自1997年开始168体育，就可以排除掉早期那些较小的数据来使得近几年趋势更明显一点：最近一次是在15-18年期间有过增产，那么接下来应该是要减产的2-3年。同时结合国际油价的情况，今年以来国际油价处于持续的上涨阶段，这可能导致巴西制作乙醇燃料的概率上升。

　　橡胶可以简单地分为天然橡胶和合成橡胶。天然橡胶，它是采集橡胶树或橡胶草等含胶植物中的胶汁，经过去杂质、凝聚、液压、干燥等加工步骤而制成的，其主要化学组成成分是不饱和的橡胶烃。合成橡胶，它是从石油、天然气或煤和石灰石以及农副产品中（现在主要是从石油化工产品中）提炼某些低分子的不饱和烃做原料，制成“单体”物质，然后经过复杂的化学反应而获得的人工合成的高分子聚合物，故有人造橡胶之称。合成橡胶的种类很多，现在已经工业化生产的有：丁苯橡胶、顺丁橡胶、异戊橡胶、氯丁橡胶、丁基橡胶、丁腈橡胶、丁丙橡胶、氯磺化聚乙烯橡胶、丙烯酸酯橡胶、聚氨酯橡胶、硅橡胶、氟橡胶、氯醚橡胶、以及聚硫橡胶等。

　　天然橡胶，全球天然橡胶主要产区在东南亚，根据ANRPC数据显示：泰国天然橡胶产量占比为40%，印度尼西亚占比为28%，越南为10%。三个国家合计约为78%。根据IRSG数据显示：消费量方面，中国天然橡胶消费量占全球40%，欧洲消费量占全球的13%。印度、美国、泰国及日本都在5%以上。

　　上表可以看到中国是天然橡胶消费大国，并且大部分都是依靠进口的(上表中国进口数量是根据ANRPC中国每月天然橡胶进口量（S5400906）求和得出，中国包含复合胶数据！)。我国橡胶供应集中于云南和海南，但国产橡胶只能够覆盖国内15%的需求（网上另有数据：国产橡胶只能够覆盖国内30%的需求），其余的需要依靠进口。根据从海关得到的数据分析来看，泰国是国内进口天然橡胶最大的国家，其次是马来西亚、印度尼西亚和越南。

　　下图为泰国、印度尼西亚和越南天然橡胶新种植面积，以泰国为例新种植面积从2003年开始持续增加，在2011-2012达到高点，随后一路下降，并且由于新种面积领先可割胶面积增量5-8年，所以使得开割面积从2008年开始不断增加。

　　若从产量前三的泰国、印度尼西亚和越南来看，综合考虑这三个国家重新种植橡胶的面积，那么这三个国家新种植和重新种植（重新种植是指老胶树推倒后的橡胶种植土地）面积图如下：

　　总结：综合上述，新种植面积加上重新种植面积在2012年达到高点，对应的使得总种植面积也在差不多的年份达到高点（每年新增加和重新种植之和大于每年减少的橡胶树面积），但是对应的新增的开割面积需要延后5-8年左右（也就是最近的几个年份），旺产期则需再在开割后再算3-5年。所以，目前从全球主要产区（东南亚）来看主要的橡胶树种植国家（泰国、印度尼西亚和越南）的橡胶供给，在排除天气或是其他人为因素后，最近几个年份橡胶的供给并无减产迹象，但是由于2012年之后，新种植面积和重新种植面积在下降，未来有可能出现割胶面积的下降导致最终产量出现下滑。

　　对于白糖和橡胶方面的投资机会，这两个品类均属于大宗商品，均可以进行期货现货投资，同时也可以投资于有关的股票，糖的比如中粮糖业，橡胶的比如双箭股份168体育、海南橡胶或者是轮胎类的，毕竟橡胶在国内最大的用途是轮胎。此外，还可以投资于和这两个品类相关的其他金融产品及衍生品。

　　风险上尤其需要重点注意其源头的农林业种植具有很强的不可预见性！糖和橡胶是农林产品生产加工出来的，这类产品存在除人为的一系列不确定性以外，天气这类自然的变化也有极强的不可预见168体育。